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                        溢銀基金:PPP模式助力高速公路産業跨越

                        作者/來自:商業電訊發布日期:2012-11-01

                        日前,由第一財經、上海溢銀股權投資基金管理有限公司(以下簡稱“溢銀基金”)聯合主辦,中國交通報協辦的“第一財經中國經濟論壇高速公路産業基金及PPP模式應用高峰論壇在上海開壇論道。本屆論壇以高速公路産業基金及PPP模式應用爲主題,具有很強的引領性和前瞻性,包括財政部財政科學研究所原所長賈康在內的多名國內頂尖財政專家與知名經濟學者出席此次論壇,各省的交通主管部門領導亦應邀出席。

                        去年國務 院《關于加強地方政府性債務管理的意見》出台之後,對地方政府的融資機制做出了比較明確的規定與限制,在這樣的情況下,PPP作爲創新的融資模式,得到了政府、市場與社會資本的強烈關注。依據《國家公路網規劃》,預計從2013203017年間,需要至少2.5萬億元投入國家高速網路建設。業內人士認爲,傳統依靠貸款修路、收費還貸的融資模式已不再適用目前的高速公路發展,通過發揮産業基金的引領作用,推動高速公路行業PPP模式的落地將是中國高速公路實現可持續發展至關重要的命題。

                        溢銀基金董事長戴秀琴認爲,上海已經是中國經濟中心,也致力于打造金融創新中心,上海在金融政策與金融生態上已經有了紮實基礎,不僅可以利用上海資金運營中心的優勢把國內金融機構裏的資金通過基金引入到全國高速公路領域,還可以通過自貿區的跨境融資優勢,QFLP的方式把境外的資金引入國內的高速公路行業,所以運用産業基金在PPP模式中的第二個P(社會資本)作用,加速推進參與高速公路PPP項目落地,讓上海具有的資金融通的金融屬性與分布在全國的高速公路資産有機的結合起來,能夠把上海打造成國際金融中心”“國際貿易中心”“國際航運中心之外的第四個中心——“高速公路基礎資産的運營中心



                        中國財政協會PPP研究專業委員會會長賈康做主題演講

                        中國財政協會PPP研究專業委員會會長賈康在論壇上表示,國家鼓勵推廣PPP模式具有明顯的正面效應:從政府角度看,可減少財政支出的壓力,提高財政資金使用效率和政府履職能力。其次,PPP這樣的機制創新相對應,社會公衆可以得到收益和實惠,即從資金使用以人爲本這樣一個角度表現出來的性價比、綜合績效的提高,實現政府、資本與社會公衆1+1+1>3的綜合效能。此外,高速公路投資大、期限長、收益穩定的特點,相對也更容易采用PPP模式。

                        在實施PPP過程中,會存在一些現金流上的矛盾。賈康表示,一方面有一些路車流量大,比如到北京機場的高速公路,收費站如同一個印鈔機,但並不能去滾動開發其他的道路建設。另一方面,算總賬,全國高速公路明顯虧損,有的連年度運營費都不能覆蓋,更不用說還本付息。政府可以在PPP框架裏面增加相應的補貼,使用者付費加上必要的政府付費,能夠有效引導社會資本的進入,政府也可以實現少花錢多辦事。

                        溢銀基金副總監張夢蕾認爲,“高速公路PPP模式的難點重庆159彩票首页在于投資資金的籌集、資産評估、收益分配和風險控制等方面,而溢銀基金在高速公路産業投資和融資中一直作爲社會資本參與到高速公路建設運營和管理中,這種模式也和當下最熱的PPP模式如出一轍,溢銀基金多年的探索已經爲高速公路PPP模式打下堅實的基礎 溢銀基金創建于2006,成立以來就致力于中國高速公路産業基金的發展,多年來共發行了20多支産業基金投資于各地的高速公路,募集總規模超過200億元。但是截至目前,産業基金量占整個高速公路投資總額不到1%。去年10月份,國務 院總理李克強提出鼓勵民間資本發起産業投資基金,政府可以通過認購基金份額的方式給予支持。




                        交通運輸協會會長,交通部原部長錢永昌致辭 

                        目前溢銀基金主要以社保基金、保險、銀行這類長期投資者作爲主要資金募集對象,基金投向良好的高速公路資産並適度參與運營。投資模式上既可以通過受讓公路收費權來投資,也可以直接對高速公路項目公司進行股權或債權的投資。期限方面通常以37年爲主,目前在PPP特許經營權模式下,投資期限將進一步延長。投資策略方面更加注重高速公路的資産、收費現金流穩定的特征,通過長期持有資金爲投資者提供穩定的回報。

                        張夢蕾介紹,PPP模式下産業基金主要通過TOT(轉讓-運營-移交)的方式參與存量資産的投資,以減輕政府的財政負擔。首先,高速公路産業基金成立項目公司和政府簽署PPP的協議,政府收到對價款後償還高速公路原有的銀行債務。項目公司拿到高速公路的收費權益。之後項目公司在特許經營期內負責高速公路的運營管理,並根據PPP的協議收取通行費。最後,特許經營期滿後,項目公司將高速公路的收費權益再移交給政府。此外,産業基金還可以通過和高速公路運營管理機構共同成立項目公司來參與PPP,BOTTOT等方式推動高速公路建設、減輕政府財政壓力。

                        産業基金不僅可以直接參與PPP項目,還可以發揮其杠杆效應和募集能力強的優勢。根據高速公路行業負債率普遍偏高的特點,溢銀基金在融資結構設計中,通過爲高速公路管理公司注入股權的方式,有效降低資産負債率,增加其再融資能力。同時,在國家金融政策逐漸放開的過程中,溢銀基金也不斷探索運用QFLP、自貿區跨境貸款等創新融資模式爲高速公路管理機構提供多樣化的資金來源。

                        展望未來,PPP模式的大力推廣下,高速公路産業基金作爲社會資本的中堅力量將立足于共擔風險、共享收益的發展支撐點,助力高速公路行業的第三次跨越,爲高速公路實現可持續發展貢獻力量。

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